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　　1、据外媒援引知情人士透露，印度正考虑采取紧急措施以支撑外汇储备，包括限制

　　2、沙特阿美首席执行官纳赛尔：如有需要，我们可以预计在三周内达到1200万桶/日的最大可持续石油生产能力。

　　3、航运情报公司Kpler数据显示，上周又有两艘满载原油的油轮关闭追踪器通过霍尔木兹海峡，以规避伊朗袭击。数据显示，超大原油运输船“巴士拉能源”号（Basrah Energy）于5月1日从阿布扎比国家石油公司（ADNOC）的Zirku码头装载了200万桶上扎库姆原油，并于5月6日通过霍尔木兹海峡。该船于5月8日在富查伊拉油轮码头卸货。目前尚不清楚哪家公司租用由公司Sinokor拥有和管理的该油轮。ADNOC及其买家近期已多次派遣油轮通过霍尔木兹海峡运输原油，以应对中东冲突导致的波斯湾滞留石油问题。另一艘特大原油运输船Kiara M于周日关闭应答器离开波斯湾，船上载有200万桶伊拉克原油。这艘圣马力诺旗挂旗油轮的卸货目的地尚不明确。

　　4、【美媒曝阿联酋四月初曾空袭伊朗炼油厂】金十数据5月12日讯，据《华尔街日报》报道，多名知情人士表示，阿联酋已对伊朗发动军事打击。在这场战争中，阿联酋一直是伊朗最主要的打击目标。阿联酋拥有西方制造的战斗机和监视网络，这些袭击表明，该国如今更愿意动用这些力量，以保护其经济实力及在中东不断扩大的影响力。知情人士称，阿联酋尚未公开承认这些打击行动，其中包括对伊朗位于波斯湾拉万岛一座炼油厂的袭击。袭击发生于4月初，正值特朗普宣布在持续五周的空中行动后达成停火协议前后，袭击引发大火，并导致该炼油厂大部分产能停摆。伊朗当时表示，该炼油厂遭到敌方袭击，并以导弹和无人机对阿联酋及科威特发动密集打击作为回应。一名知情人士称，美国并未对此次袭击并感到不满，因为停火当时尚未真正稳定下来，而且美国私下欢迎阿联酋及其他任何希望加入对伊作战的海湾国家参与行动。

　　昨日原油市场在特朗普做出“不满意”回复后跳空高开，但高开后整体偏震荡格局。美伊目前仍处于极度的僵持状态，核心分歧依然不可调节，且双方互相信任度极低，这也导致了虽然有停战谈判的意愿，但整个过程将非常起伏，在这个过程中，海峡也难以回到通航的状态。总结来说，近端原油市场仍有支撑，但缺乏冲高的驱动，单边交易逻辑依然是逢低做多以及关注月间做扩机会。

　　【盘面回顾】5月 11 日亚洲高低硫燃料油市场结构维持近水平，美伊冲突和谈周末无进展，市场情绪谨慎。高硫燃料油方面，新加坡 380 CST HSFO 5-6 月月间逆价差收窄至 24.50 美元 / 吨，较 5 月 8 日亚洲收盘回落 0.50 美元 / 吨；5 月 8 日现货升水连续第二日下跌，回落至 24.20 美元 / 吨，较前一日大幅下滑 6.04 美元 / 吨，主因远期船货供应增加。低硫燃料油方面，新加坡 0.5% S 船燃 5-6 月月间逆价差小幅回落至 35 美元 / 吨，较 5 月 8 日收盘微降 0.50 美元 / 吨；5 月 8 日现货升水回调至 30.08 美元 / 吨，较前一日下跌 1.43 美元 / 吨，受托克 (Trafigura) 5 月末至 6 月初装船货报价压制。

　　【产业表现】美伊冲突持续升级，特朗普称伊朗和平提议 完全不可接受，霍尔木兹海峡关闭担忧加剧，上周末双方在关键通道附近互相攻击。伊朗海军在阿曼湾扣押一艘载有伊朗原油的中资关联油轮，此前一艘中国船员船只在阿联酋附近遭袭，这是中东战争爆发以来首次涉及中国的海上事件，正值中美本月晚些时候计划在北京举行峰会之际。欧洲方面，ARA 炼厂枢纽截至 5 月 7 日当周燃料油库存环比增加 1.37% 至 66.5 万吨，占成品油总库存比例升至 15%，但欧洲 VLSFO 和 HSFO 市场仍受供应紧张制约，低硫原料需求增加导致调和组分流失，低硫和中硫组分则被降级至高硫船燃池。

　　【南华观点】亚洲燃料油市场呈现高位回调、结构趋稳态势，高硫现货升水连续两日回落，低硫升水同步回调，主因远期船货供应增加与卖盘压力显现，但美伊冲突升级与霍尔木兹海峡风险对市场形成强支撑，限制回调空间。欧洲市场虽库存小幅回升，但低硫调和组分持续紧缺，东向套利难以缓解亚洲供应压力。中资关联油轮遭扣押事件加剧航运风险溢价，叠加新加坡此前连续两周无中东和俄罗斯燃料油进口，区域供应偏紧格局未改。后续重点跟踪美伊冲突进展、霍尔木兹海峡航运状况、低硫调和组分补给节奏以及实货需求持续性，关注地缘风险与供应基本面的动态博弈。

　　【现货回顾】5月11日，国内沥青市场均价为4544元/吨，较上一日持稳。原油及沥青期货盘面价格上涨，提振市场心态，且炼厂整体供应水平偏低，贸易商惜售情绪增加，成交价格小幅上调，但市场整体需求释放仍较为缓慢，下游用户对高价资源接受度不高，因此市场主流成交价格暂时走稳。

　　【南华观点】近期的地缘扰动引发的原油局部物流中断、供应缩量，使得原油价格重心快速提升中东局势的不稳定性放大了原油向上的脉冲。短期地缘扰动将是油品的最核心主导因素，盖过沥青自身基本面。不过，根据原油的展望和判断，即使海峡解封，但整体恢复、油田复产的周期都需要原油给出战争前的溢价，因此，油价向下空间有限，详情参照原油周报内容。回到沥青自身基本面，供应端，根据排产计划5月主营炼厂将略有增加，但地炼由于利润快速萎缩，排产降低，沥青总体供应依然维持偏低水平。同时远期重油贴水报价的走强，也对沥青远期估值有一定提升。需求端，目前整体需求并无亮眼表现，但季节性走强和气温回暖带动需求阶段性提振。如前期周报所述：“随着各方势力集结完毕以及时间节点临近，中东局势大概率会有定论和结果。”目前看，海峡解封或大势所趋，因此短期扰动带来快速下跌后，资金空单止盈或任何宏观消息，都会对盘面造成较动。因此，投资者除了注意好仓位控制外，也可关注类似备兑等稳健的组合策略。

　　【盘面回顾】昨日纸浆（SP）日盘大幅震荡上行，夜盘偏高震荡；胶版纸（双胶纸）（OP）日盘先涨后跌，夜盘震荡上行。

　　【港口库存】根据钢联，截止5月8日，纸浆：库存237.1万吨（+1.9）；双胶纸原纸生产企业库存157.68万吨（+0.65）。

　　【南华观点】针叶浆现货市场回暖，报价多数小幅上调，期货估值略有回升。就现货情况来说，中国库存上周再度回升，带来一定压制。现货市场需求有所回落，浆厂以稳出货为主。此外，进口阔叶浆价格阴跌，高价货出货不畅，供应商窄幅让利，从针阔叶价差角度带来的支撑力度有所下降。总体来看，整体行情偏中性。

　　对于胶版纸期货而言，现货市场维稳，近来需求仍以刚需采购为主，虽南方地区出版招标陆续开始，但短期带来的需求支撑较弱。整体来看，供略过于求。生产企业库存屡创新高，带来一定利空影响。但下游纸企，包括APP等在内，开始上调5月文化用纸报价，上调幅度基本在200元/吨，带来一定支撑，但实际落地情况仍要以现实为主。当前来看挺价相对乏力，故利多影响有限。

　　周一开盘前伊朗方面对美国提出的最新方案做出回应，聚焦结束战争及波斯湾和霍尔木兹海峡安全问题，提议美方30天内撤销对伊售油制裁。对此美方回应“完全不可接受”，双方谈判再次陷入停滞。油价再次反弹，开盘化工品大多跟随原油反弹，夜盘震荡整理为主。

　　品种自身基本面来看，霍尔木兹海峡长时间瘫痪，亚洲许多炼厂原油，石脑油供应受阻导致生产自上而下的减量实际存在。国内石油苯开工率已至近5年的低位目前还在下滑中。在韩国裂解装置降负的情况下，韩国方向的纯苯进口量亦下降，据评估数据，2026年4月韩国出口纯苯至中国大陆的量较去年同期缩减超50%。纯苯面临国产，进口供应双减，显性库存持续去化。苯乙烯方面，地缘影响带来的供应减量相对纯苯时间要滞后且量级要轻，但进入5月国内检修量也将明显增加，苯乙烯供应收缩开始兑现。上午盘中裕龙、新阳两家工厂接连传出装置故障导致停车的消息，涉及苯乙烯产能共80万吨，5月苯乙烯供应进一步收缩，盘面迅速给出反应。然而下游需求疲软仍是核心拖累，3S的负反馈已经持续一段时间，此外预期中的出口装船集中导致主港库存去化一直在延迟。从平衡表看5-6月苯乙烯的去库程度不如纯苯，纯苯基本面支撑更强一些。后续仍关注霍尔木兹海峡通航情况、调油逻辑是否上演以及市场交易重心的转变节点。

　　【现货反馈】宁波7150（+50），上海6950（+50），南京7250（+50），山东淄博6550（+0），最便宜交割品价格5950（+100）

　　【南华观点】当前市场核心矛盾在于地缘冲击的实证传导与修复预期之间的拉锯。宏观层面，中国4月能源进口数据全面坍塌已坐实霍尔木兹海峡通航中断对供应的实质性冲击，但首艘卡塔尔LNG船成功通过海峡及伊朗“聚焦结束战争”的表态，令市场开始定价修复路径，前期地缘溢价面临边际修正。成本端，CP与FEI同步走强，进口成本上移对国内价格形成支撑，但FEI/Brent比价上升至0.6084，估值已偏高，原油若回落将打开下行空间。供需层面，国内到港量周环比大增24.4万吨，港口库存加速累库20.5万吨，供应压力边际增加；但PDH开工率回升2.27个百分点至49.82%，且FEI利润为正，化工刚需增强，同时国内商品量下降1.81万吨，炼厂气供给收缩形成底部支撑。策略上，基本面偏紧与地缘溢价回吐预期并存，盘面双向波动加大，建议以月差结构交易为主，近月受实际到港延迟支撑，远月受外交转折抑制，可考虑多近空远的back结构头寸，单边操作需预留双向波动空间。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为9400元/吨，华东现货价格为9550元/吨，华南现货价格为9630元/吨。丙烯山东现货价格为9255元/吨，华东现货价格为9500元/吨，华南现货价格为9425元/吨。

　　【南华观点】从基本面来看，PP方面，近期重启的装置增多，而新增检修相对有限，5月供应预计逐步回归。另外在需求端，下游负反馈持续，由于原材料价格问题，下游订单情况并不理想，导致五一开工率相较往年同期下滑更加明显。因此从预期来看，PP5月呈现供增需减格局，其基本面支撑较先前有所转弱。而从当前的库存和现货情况来看，虽然受五一假期影响本周PP小幅累库，但绝对值水平处于低位。并且近期PP现货价格表现较强势，在本周盘面快速下跌的情况下，基差大幅走强。因此，近端由于供应的偏紧，支撑依然较强，在结构上仍偏正套。丙烯方面，5月部分PDH装置计划重启，开工率预计有所回升，丙烯供应增量。而在需求方面，PP近期开工率回升较明显，提供了一定的需求支撑，但PP粉料装置目前仍处于大面积关停状态，并且利润已降至较低水平，后续装置负反馈情况有进一步增多的可能。因此后续丙烯供需压力或有所增加，这将限制其价格上升的空间。近期宏观上关注特朗普访华是否带来新的局势变化，基本面上继续跟踪PDH装置开工变化。

　　【盘面动态】2609日盘收于8177（+117），夜盘收于8164（+47）。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价格为8230元/吨，华东现货价格为8380元/吨，华南现货价格为8600元/吨。

　　【南华观点】昨日盘面震荡回升。从宏观局势来看，当前消息扰动加多，虽不断有谈合消息传出，但双方交火尚未停止，且霍尔木兹海峡目前仍处于封锁状态，短期地缘局势的不确定性依然较高。从PE基本面来看，近期部分装置逐步复产，开工率回升。但是，由于HDPE-LLDPE价差较高，向HDPE转产的全密度装置不断增多，本周新增裕龙石化50万吨全密度装置转产。目前LLDPE生产比例已降至低位，标品供应的增量比较有限。从库存情况来看，近期PE库存去化相对顺畅，当前库存已处于中性水平，出货压力较先前有所缓解。对比PP来看，PE在基本面预期上要强于PP，但是在现货表现上，PP依然好于PE。因此，在价差上，目前依然偏向做扩L-P的思路，但需要看到PE现货情况有明显好转。综合来看，宏观上持续关注霍尔木兹海峡通航情况以及特朗普访华是否带来局势变化，基本面上关注PE现货和库存情况，以及全密度装置的生产动态。

　　本周一纯碱库存186.82万吨，环比上周四+1.18万吨；其中，轻碱库存98.60万吨，环比上周四+3.19万吨，重碱库存88.22万吨，环比上周四-2.01万吨。

　　纯碱日产高位，偶有波动，5月中旬后检修增加，阶段性影响产量，整体看上游供应压力持续。刚需目前整体持稳偏弱，光伏玻璃过剩加剧，预期冷修和堵窑增加，整体纯碱需求弹性有限。而价格向下的空间则需要库存也进一步积累去打开。中长期供应高位预期不变，等待产业矛盾进一步积累。

　　截止到20260507，全国浮法玻璃样本企业总库存7827.1万重箱，环比+219万重箱，环比+2.88%，同比+15.85%。折库存天数35.7天，较上期+1.1天。

　　市场交易逻辑彻底回归现实，近期成本端有所抬升，天然气石油焦价格上涨，浮法玻璃产业链亏损加剧，或对价格有支撑。玻璃的现实是当前现货和库存的压力，本质是终端需求偏弱。从当下供需维度看，浮法玻璃日熔已经下滑到14.5万吨附近的低水平区间，但单纯的供给下行无法给予价格独立的驱动，不过后续产线的点火以及冷修仍要保持关注，比如湖北石油焦产线退出落地的情况。现实层面，无论供应预期如何变化，目前玻璃中游的高库存需要被进一步消化（因此即使某个阶段有期现正反馈，持续性也比较短暂，对价格的带动更是有限）。玻璃整体一直处于供需双弱的格局里，目前看价格弹性有限。

　　目前PVC价格基本跌回3月初，也就是海外地缘问题出现之前的价格，暂时下方空间有限，从成本上来说是比之前有所提升的。另一方面，PVC仍处于减产和去库的时间段，乙烯法和电石法开工率均在下滑。但中长期看，排除非市场化因素，PVC整体需求平淡，缺乏明显亮点，供需格局仍偏过剩，这也导致价格弹性有限。继续关注供给端减量情况以及出口兑现程度。

　　【行情走势】原料维持偏强，天胶维持区间震荡，夜盘沪胶主力合约收盘价为17810元/吨（0）,20号胶主力合约收盘价为15000元/吨（-35）,丁二烯原料端小幅走弱，但局势带来不确定性，期货维持震荡，主力合约收盘价为15470元/吨（100）。

　　【仓单变化】沪胶当日仓单数量为137030吨，日度变化3000吨。20号胶当日仓单数量为36187吨，日度变化-202吨。合成当日仓单数量为31480吨，日度变化-1040吨。

　　【现货动态】天胶现货成交稳定，截止下午收盘，上海国营全乳胶报价为17700元/吨(0)，上海泰三烟片报价为20900元/吨(0)，越南SVR10山东市场价为16700元/吨(0)，。全乳胶-RU主力基差为-165(-35)。

　　丁二烯外售成交价格小幅下跌，顺丁橡胶维持刚需采购，观望情绪浓。顺丁橡胶BR9000山东市场价为15600元/吨(0)，对应主力合约基差为145元/吨（-120），浙江传化市场价为15550元/吨(150)，华南主流市场价为15350元/吨(-450)；丁二烯山东市场价为12300元/吨(-165)，丁二烯韩国FOB中间价为1760元/吨(-30)，丁二烯欧洲FOB中间价为1455元/吨(-75)。

　　天然橡胶海外出口数据环比回落，美伊局势缓和提振宏观情绪；天气扰动有所缓解，产区近期已经节后均有降雨改善，胶水上量速度回升，但中期强厄尔尼诺带来产区减产预期，天气炒作受情绪驱动有所加强，尤其是印尼产区潜在影响或更大，带来结构差异。短期原料偏紧与中期浓乳分流使胶价成本支撑较强，浅色胶估值受承托；NR仓单偏低，且非洲零关税进口落空，提振深色胶估值。需求方面，国内轮胎开工持稳，但其他制品需求改善有限；海外PMI数据进一步改善，终端出口预期向好，消费政策刺激与固定资产投资复苏，内需具有一定韧性。终端消费与库存仍有压力，欧洲双反裁决扰动，而干胶库存去库偏慢，后续关注干胶与下游成品去库节奏和轮胎开工情况。长期来看，产区供应周期和结构趋势下，随需求稳定增长，带来长期偏多驱动机会，而天气、宏观政策带来的季节性与周期性扰动有所加大；中期需关注产区季节性供应上量压力与需求韧性能否延续；短期内需关注受天气变化和地缘局势变化的影响。

　　中东局势缓和，原油偏弱拖累胶价，但谈判结果存疑。丁二烯橡胶供应端维持偏紧，即使局势完全缓解，上游供应恢复仍需时间。后续丁二烯装置5月部分检修重启但6月进一步增量有限，而丁二烯下游加工利润有所改善，对丁二烯需求与价格形成一定支撑。近期海外丁二烯价格有所回落。利润压力有所缓解，但国内顺丁橡胶装置开工率维持偏低，近端供应仍维持偏紧，而对外出口驱动仍存。成本居高使得需求端承压，下游成本上抬和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，叠加中东区域出口受限、宏观需求承压，刚需采购居多，库存去化速度放缓；但近期成本压力随局势缓和有所缓解，原料供应边际放宽，下游开工持稳，需求预期不弱与逢低备库场景下，合成橡胶跌幅受限。来看，顺丁橡胶近月供应仍偏紧提供一定支撑，且仍在随时间积累，地缘局势摇摆扰动情绪，成本松动与终端需求带来压力，局势谈判不确定性带来风险溢价，或维持震荡。

　　RU、NR或偏强震荡，天气改善带来压力，区间震荡下逢低偏多看待，持续关注宏观情绪扰动与供应实际上量情况。BR空单可获利适当减仓，或考虑逢低构建期权保护，近端关注下方前低支撑，或维持震荡，风险仍存，关注局势进展。套利方面，RU5-9观望，9-1反套轻仓持有；NR-RU持有。RU-BR持有。